Khi các nhà đầu tư mất đi sự hào hứng với altcoin, liệu việc phân bổ dài hạn có còn hợp lý không?
Thị trường tiền điện tử đang trải qua những thay đổi về cấu trúc. Vốn không còn ưa chuộng các altcoin thích hợp mà tập trung vào các mục tiêu chất lượng cao với các quy định rõ ràng và đủ thanh khoản. Chỉ số altcoin đã giảm gần 40% trong năm nay, trái ngược hoàn toàn với chứng khoán Mỹ.
(Tóm tắt sơ bộ: Token vốn hóa nhỏ giảm xuống mức thấp nhất trong 4 năm, liệu "những con bò bắt chước" có hoàn toàn vô vọng?)
(Bổ sung thông tin cơ bản: Chúng tôi đã kiếm được 50 triệu đô la trong một năm bằng cách bắn tỉa các altcoin trên DEX)
Nội dung của bài viết này
Trong năm qua, tiền điện tử và thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã cho thấy sự tương phản rõ rệt, với S&P 500 và Nasdaq 100 tích lũy Mức tăng của chỉ số trong hai năm qua lần lượt đạt 47% và 49%, trong khi chỉ số altcoin Altcoin đã rơi vào tình trạng suy giảm sâu. Thị trường mã hóa đang mở ra một sự thay đổi về cấu trúc trong việc tập trung vốn vào các tài sản chất lượng cao.
Hai tình huống thay thế của Hoa Kỳ
S&P 500 sẽ tăng lần lượt 25% và 17,5% vào năm 2024 và 2025, trong khi Nasdaq 100 sẽ tăng lần lượt 25,9% và 18,1% trong cùng kỳ và mức thoái lui tối đa chỉ khoảng 15%.
Nhìn vào thị trường altcoin, Chỉ số CoinDesk 80 (theo dõi 80 tài sản tiền điện tử nằm ngoài top 20) đã giảm mạnh 46,4% trong quý đầu tiên của năm 2025 và tính đến giữa tháng 7 đã giảm 38% tính đến thời điểm hiện tại.
Chỉ số vốn hóa nhỏ 100 của tài sản kỹ thuật số MarketVector đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2020 vào cuối năm 2025 và tổng giá trị thị trường tiền điện tử đã bốc hơi hơn 1 nghìn tỷ USD.
Mất cân bằng thu nhập trong môi trường tương quan cao
Cốt lõi của sự tương phản này là “Mất cân bằng thu nhập trong môi trường tương quan cao”. Mối tương quan giữa chỉ số CoinDesk 5 (theo dõi các loại tiền tệ chính thống như Bitcoin) và CoinDesk 80 cao tới 0,9. Các xu hướng đồng bộ nhưng lợi nhuận lại rất khác nhau. Cái trước tăng 12%-13% trong cùng thời kỳ, trong khi cái sau giảm gần 40%.
Khoảng cách lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro thậm chí còn rộng hơn. Độ biến động của chỉ số Altcoin tương đương hoặc thậm chí cao hơn so với thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, nhưng nó đã ghi nhận lợi nhuận âm đáng kể, với tỷ lệ Sharpe âm; trong khi tỷ số Sharpe của chỉ số chứng khoán Mỹ tiếp tục ở mức tích cực.
Trong 5 năm qua, chỉ số tiền điện tử vốn hóa nhỏ MarketVector đã mang lại lợi nhuận -8%, trong khi chỉ số tiền điện tử vốn hóa lớn đã tăng 380% trong cùng thời gian. Các quỹ tổ chức rõ ràng đã bỏ phiếu bằng đôi chân của mình.
Dòng tiền đổ vào các tài sản chất lượng cao
Dữ liệu Kaiko cho thấy mặc dù khối lượng giao dịch Altcoin đã tăng trở lại mức năm 2021, nhưng 64% tập trung vào 10 Altcoin hàng đầu và các tài sản "cấp tổ chức" có quy định rõ ràng như Solana và XRP đã trở thành một số ít người chiến thắng.
Các quỹ chưa rời khỏi thị trường tiền điện tử mà đang chảy lên dọc theo đường cong chất lượng. Các quỹ ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum tiếp tục thu hút sự tham gia của các tổ chức.
Việc phân bổ đa dạng đã mất đi ý nghĩa
Đối với các nhà đầu tư, việc phân bổ Altcoin đa dạng hiện nay đã mất đi ý nghĩa. Mối tương quan giữa CoinDesk 5 và CoinDesk 80 là gần 0,9 có nghĩa là việc nắm giữ Altcoin không mang lại lợi ích đa dạng hóa mà còn mang lại rủi ro bổ sung.
Chỉ số "Mùa Altcoin" giảm đột ngột từ 88 xuống 16 vào cuối năm 2024 càng khẳng định các thuộc tính giao dịch mang tính chiến thuật hơn là phân bổ tài sản dài hạn.
Logic thị trường hiện tại đã hoàn toàn thay đổi: vốn không còn ưu ái các Altcoin nhỏ mà tập trung vào các mục tiêu chất lượng cao với sự giám sát rõ ràng và đủ thanh khoản. Bitcoin và Ethereum đã được các tổ chức công nhận thông qua các quỹ ETF và chứng khoán Hoa Kỳ đã thu hút được các quỹ có lợi nhuận ổn định. Cùng nhau, họ đã siết chặt không gian sống của các Altcoin kém chất lượng.
