Katayama รัฐมนตรีกระทรวงการคลังของญี่ปุ่นเตือนเรื่องการชอร์ตเงินเยน: เรามี "การครอบงำของอัตราแลกเปลี่ยน" และอัตราดอกเบี้ยต่ำจะไม่เอื้อต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ

เงินเยนอ่อนค่าลงหลังจากขึ้นอัตราดอกเบี้ย คาตายามะเตือนว่าตลาดคำนวณผิด ญี่ปุ่นบรรลุข้อตกลงกับสหรัฐฯ เมื่อเดือนพฤษภาคมเพื่อรับ "อำนาจในการตัดสินใจ" เพื่อเข้าแทรกแซง นอกจากนี้เขายังชี้ให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำในช่วงสามทศวรรษที่ผ่านมาไม่อนุญาตให้มีการเติบโตทางเศรษฐกิจ โดยแนะนำว่าญี่ปุ่นจะเคลื่อนไปในทิศทางของการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยและแข็งค่าของเงินเยน
(สรุปเบื้องต้น: ข้อความฉบับเต็มของแถลงการณ์ของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น: ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน และจะพิจารณาการปรับเปลี่ยนเพิ่มเติมในอนาคต)
(เสริมความเป็นมา: สัญญาณการอ่อนค่าของเงินเยนญี่ปุ่น? Morgan Stanley เตือน: เยนจะแข็งค่าขึ้น 10% ในช่วงต้นปี 2569 และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ลดลงอย่างต่อเนื่อง)

เนื้อหาของบทความนี้

ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 0.75% เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ซึ่งสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 30 โลกภายนอกคิดว่าสิ่งนี้สามารถพลิกกลับเงาของภาวะเงินฝืดในระยะยาวได้ แต่พวกเขาไม่ได้คาดหวังว่าอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนจะช่วยเร่งการอ่อนค่าลง คาทายามะ รัฐมนตรีกระทรวงการคลังเตือนตลาดโดยตรงเมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม โดยเน้นว่าญี่ปุ่นมี "อำนาจในการตัดสินใจ" ในการเข้าสู่ตลาดได้ตลอดเวลา และอ้างถึงข้อตกลงที่ลงนามกับฝ่ายบริหารของทรัมป์ในเดือนกันยายนว่าเป็นการสนับสนุน ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นอย่างเป็นทางการในการปกป้องตลาด

การเคลื่อนไหวเหล่านี้ (ย่อเงินเยน) ไม่ได้ขึ้นอยู่กับปัจจัยพื้นฐานอย่างชัดเจน แต่เป็นการเก็งกำไร

ไม่สามารถขึ้นอัตราดอกเบี้ย: โทนของ Dovish กระตุ้นให้เกิดการขายออก

ในวันที่ 19 ธันวาคม ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ยในแถลงการณ์นโยบาย แต่คำแถลงที่ไม่รุนแรงของประธานาธิบดี Kazuo Ueda ในงานแถลงข่าวทำให้นักลงทุนตัดสินว่าจะไม่มีการเคลื่อนไหวที่สำคัญในระยะสั้น "การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแบบ dovish" ทำให้เกิดกระแสการขายอย่างรวดเร็ว และอัตราแลกเปลี่ยนครั้งหนึ่งเคยลดลงต่ำกว่าระดับเตือนที่ 160 เยนต่อดอลลาร์ Katayama May อธิบายแนวโน้มในปัจจุบันว่า "ถูกตัดขาดจากปัจจัยพื้นฐานอย่างชัดเจน" และตั้งชื่อกองทุนเก็งกำไรเป็นเหตุผลหลัก

"อำนาจในการตัดสินใจ" แสดงให้เห็นดาบ: การแทรกแซงทางวาจามีผลเบื้องต้น

Katayama เปิดเผยว่าแถลงการณ์ร่วมที่ลงนามกับ Bessent รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ ในเดือนกันยายนยืนยันว่าญี่ปุ่นสามารถ "ดำเนินการก่อนแล้วรายงานในภายหลัง" เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนมีความผันผวนมากเกินไป เธอกล่าวในการให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg ว่า

นั่นหมายความว่าเราปล่อยวางไปแล้ว

คำพูดเหล่านี้เทียบเท่ากับคำเตือนสำหรับผู้ขายชอร์ต และตลาดตีความว่าเป็น "Katama Put" ทันทีที่มีข่าวออกมา เยนก็ดีดตัวขึ้นจากระดับสูงสุดที่ 160 เป็นประมาณ 156.86 ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังระงับความกระตือรือร้นในการเดิมพันค่าเสื่อมราคาชั่วคราว

แรงกดดันในการขยายการคลัง: อัตราผลตอบแทนพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบ 27 ปี

มีข้อสงสัยลึกกว่าเบื้องหลังความอ่อนค่าของเงินเยน: คณะรัฐมนตรีของทาคาอิจิ ซานาเอะ เสนองบประมาณที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ 120 ล้านล้านเยน โดย 18.3 ล้านล้านเยนจะถูกใช้เพื่ออุดหนุนราคาและขยายการป้องกันประเทศ การใช้จ่ายจำนวนมากได้กระตุ้นให้เกิดความต้องการในการออกตราสารหนี้ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นเป็น 2.1% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 20 ปี เกิน 3.02% ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ 27 ปี และปี 2542 ตามลำดับ กระทรวงการคลังจึงเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก: จะต้องรักษาการจัดหาเงินทุนที่มีต้นทุนต่ำเพื่อรองรับงบประมาณ แต่ต้องยอมรับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพื่อรักษาอัตราแลกเปลี่ยน

ทุกสถานการณ์มีความแตกต่างกัน ดังนั้นจึงไม่ใช่เรื่องสมจริงที่จะคาดหวังให้เป็นไปตามรูปแบบเดียวกันทุกครั้ง

ในช่วง 10, 20 หรือ 30 ปีที่ผ่านมา ไม่ว่าเราจะทำอะไรก็ตาม การเติบโตทางเศรษฐกิจแทบจะไม่ดีขึ้นเลย และไม่มีประโยชน์ที่จะปฏิบัติตามแนวทางปฏิบัติก่อนหน้านี้ต่อไป

อัตราแลกเปลี่ยนคือความมั่นคงของชาติ: ค่าใช้จ่ายในการจัดซื้ออาวุธกินเข้าไปในงบประมาณ

รัฐบาลเมืองของ Gao ได้ให้คำมั่นที่จะเพิ่มการใช้จ่ายด้านการป้องกันเป็น 2% ของ GDP หากเงินเยนยังคงอ่อนค่าลง ต้นทุนการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่จำเป็นในการซื้ออาวุธขั้นสูงจากสหรัฐอเมริกาจะขยายตัวอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ผลกระทบด้านงบประมาณลดลง คาตายามะเน้นย้ำว่าการรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนได้กลายเป็นปัญหาความมั่นคงของชาติ และหน่วยงานที่เข้ามาแทรกแซงถือเป็น "หลักประกันสุดท้าย" ที่จะปกป้องกำลังซื้อด้านกลาโหม

เนื่องจากวันหยุดคริสต์มาสใกล้เข้ามาและสภาพคล่องลดลง การพูดคุยที่ยากลำบากของ Katayama ได้สร้างเส้นสีแดงให้กับตลาด แต่ก็ยังมีข้อสงสัยว่าการแทรกแซงด้วยวาจาจะสามารถคงอยู่ได้นานแค่ไหน คนนอกคาดหวังว่าเมื่อแรงกดดันด้านค่าเสื่อมราคากลับมาอีกครั้ง ญี่ปุ่นอาจใช้ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศประมาณ 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อเปลี่ยน "อำนาจในการตัดสินใจ" จากแถลงการณ์ไปเป็นการแทรกแซงที่สำคัญ ในช่วงต้นปี 2026 การเผชิญหน้าระหว่างรัฐบาลญี่ปุ่นและผู้ขายชอร์ตทั่วโลกจะเข้มข้นขึ้น