Министр финансов Японии Катаяма предостерегает от коротких продаж иены: у нас «доминирование обменного курса», а низкие процентные ставки не позволят экономическому росту

Иена обесценилась после повышения процентных ставок. Катаяма предупредил, что рынок просчитался. В мае Япония уже достигла соглашения с Соединенными Штатами о получении «дискреционных полномочий» для вмешательства. Он также отметил, что низкие процентные ставки за последние три десятилетия не позволили экономическому росту, предполагая, что Япония будет двигаться в направлении повышения процентных ставок и укрепления иены.
(Предварительное резюме: Полный текст заявления Банка Японии: повышение процентных ставок на 25 базисных пунктов и рассмотрение возможности дальнейших корректировок в будущем)
(Справочное дополнение: сигнал о дне японской иены? Morgan Stanley предупреждает: в начале 2026 года иена вырастет на 10%, а доходность облигаций США неуклонно падает)

Содержание этого документа статья

Банк Японии поднял процентную ставку до 0,75% в прошлую пятницу, до рекордного уровня в 30. Внешний мир думал, что это может обратить вспять долгосрочную тень дефляции, но они не ожидали, что обменный курс иены ускорит свое ослабление. Министр финансов Катаяма прямо предупредил рынок 22 мая, подчеркнув, что Япония имеет «дискреционное право» выйти на рынок в любое время, и сослался на соглашение, подписанное с администрацией Трампа в сентябре, в качестве поддержки, демонстрирующей официальную решимость защитить рынок.

Эти шаги (короткая продажа иены) явно основаны не на фундаментальных факторах, а на спекуляциях.

Не удалось поднять процентные ставки: «голубиный» тон вызывает распродажу

19 декабря Банк Японии объявил о повышении процентных ставок в своем политическом заявлении, но мягкое заявление президента Кадзуо Уэды на пресс-конференции заставило инвесторов предположить, что в краткосрочной перспективе серьезных шагов не произойдет. Это «голубиное повышение процентных ставок» быстро спровоцировало волну продаж, и однажды обменный курс упал ниже предупреждающего диапазона в 160 иен за доллар. Катаяма Мэй охарактеризовал нынешнюю тенденцию как «явно не связанную с фундаментальными факторами» и назвал основной причиной спекулятивные фонды.

"Дискретная власть" показывает меч: словесное вмешательство имеет первоначальный эффект

Катаяма сообщил, что совместное заявление, подписанное с министром финансов США Бессентом в сентябре, подтверждает, что Япония может "сначала действовать, а потом отчитываться", когда обменный курс сильно колеблется. В интервью Bloomberg она сказала:

Это означает, что мы отпустили ситуацию.

Эти замечания эквивалентны предупреждению для коротких продавцов и интерпретируются рынком как «Катама Пут». Как только эта новость появилась, иена подскочила с максимума в 160 до примерно 156,86, что указывает на то, что инвесторы временно умерили свой энтузиазм в отношении ставок на обесценение.

Давление в пользу бюджетной экспансии: доходность взлетает до 27-летнего максимума

Слабость иены вызывает более глубокие сомнения: кабинет Такаити Санаэ предложил самый крупный бюджет в истории в размере 120 триллионов иен, из которых 18,3 триллиона иен будут использованы на ценовые субсидии и расширение обороны. Огромные расходы увеличили спрос на выпуск долговых обязательств: доходность 10-летних государственных облигаций выросла до 2,1%, а доходность 20-летних облигаций превысила 3,02%, установив новые максимумы с 27 лет и 1999 года соответственно. Таким образом, перед Министерством финансов стоит дилемма: оно должно поддерживать дешевое финансирование для поддержки бюджета, но оно должно согласиться на более высокие процентные ставки, чтобы защитить обменный курс.

Каждая ситуация индивидуальна, поэтому нереально ожидать, что каждый раз будет следовать одной и той же схеме.

За последние 10, 20 или даже 30 лет, что бы мы ни делали, экономический рост практически не улучшился, и продолжать следовать прежней практике нет смысла.

Обменный курс — это национальная безопасность: затраты на закупку оружия съедают бюджет

Городское правительство Гао пообещало увеличить расходы на оборону до 2% ВВП. Если иена продолжит ослабевать, затраты в иностранной валюте, необходимые для закупки современного оружия в Соединенных Штатах, быстро возрастут, ослабляя бюджетный эффект. Катаяма подчеркнул, что поддержание стабильности обменного курса стало вопросом национальной безопасности, а полномочия по вмешательству являются «последней страховкой» для защиты покупательной способности обороны.

С приближением рождественских праздников и снижением ликвидности жесткие заявления Катаямы установили красную линию для рынка, но все еще есть сомнения относительно того, как долго сможет продолжаться словесное вмешательство. Аутсайдеры ожидают, что, как только давление обесценивания возобновится, Япония может использовать около 100 миллиардов долларов США валютных резервов, чтобы превратить свою «дискреционную власть» из заявления в существенное вмешательство. В начале 2026 года конфронтация между японским правительством и глобальными короткими продавцами обязательно станет более интенсивной.